我们认为，2018 年汽车销量增速将于 7、8 月探底，随后景气度回升，并延续到 2019 年。全年月度销量同比或呈“N”走势，在 4 月销量同比达到高点，随后回落并在 7 月或 8 月触底回升，行业进入下一个景气度回升周期，叠加个税改革有望提升本轮周期回升力度。行业估值和利润增速均有望触底回升，行业投资窗口期来临。 

1、 行业回顾：销量表现好于预期，营收同比增长，利润同比下滑 .. 4

1.1 乘用车：增速在4 月达到高点后逐步下行，7、8 月触底后有望反弹 ... 5

1.2 商用车：整体增速超越行业增速，重卡景气度持续超预期... 7

1.3 新能源汽车：同期低基数+过渡期内短续航车型抢装拉动销量增长. 10

1.4 零部件：行业景气度下行叠加原材料价格上涨，零部件或继续承压... 11

1.5 市场行情回顾：上半年行业指数下行，零部件持续杀估值.. 11

2、 行业展望：车市或呈“N”走势，7、8 月份有望探底 .. 13

3、 整车：把握行业龙头，关注国企改革 .. 17

3.1 上汽集团业绩增长确定性较高，份额有望持续提升.. 17

3.2 一汽、东风、长安三大车企“国家队”国企改革预期强烈 . 18

3.3 重卡持续超预期，有望带来行业估值修复. 20

3.4 强势产品周期，助力一汽大众销量高增长. 21

4、 零部件：价值洼地显现，珍惜黄金布局窗口 ... 23

4.1 零部件行业估值已处底部，价值洼地显现. 23

4.2 厘清成长路径， 布局真成长... 26

5、 新能源：补贴进入正式期，行业加速出清剩者为王 . 28

6、 风险提示 .. 32