市场对7 天逆回购利率的预期有一定合理性，截至目前央行仍将之保持在2.25%的水平上，但超出市场预期的是三季度货币政策执行报告中明确政策目标利率是DR007，此后R007 与DR007 整体利差不断扩大，使得非银机构资金成本不再受到利率走廊约束，成为市场预期的转折点。在非银机构规模已经较大的情况下，政策目标利率应当综合考虑全市场的资金成本，将R007 重新纳入到利率走廊调节框架中来，发挥引导全市场资金预期的功能。

1. 市场点评与展望 .... 4

1.1. 预期转折点：消失的走廊 ........ 4

1.2. 市场点评：事件冲击，资金紧张，期货跌停，收益率大幅上涨 .............. 8

2. 一级市场：需求明显不足，贴现式国债技术流标 ...... 8

3. 二级市场 ............... 10

4. 资金利率 ............... 11

5. 实体观察 ............... 13

5.1. 宏观数据：工业增加值同比增长6.2%，固定资产投资增长8.3%，消费增长10.8%，

M2 增长11.4%，新增贷款7946 亿，新增社融1.74 万亿 ............... 13

5.2. 中观行业数据 ......... 14

5.3. 通胀观察 .................. 15

6. 政策观察 ............... 16

6.1. 中央经济工作会议：积极的财政政策，稳健的货币政策 ...... 16

6.2. 发改委工作会议：创新求实谋发展 敢于担当促改革 .......... 19

6.3. 银监会：《商业银行押品管理指引》公开征求意见 ................. 21

6.4. 国务院：关于实行中央对地方增值税定额返还的通知 .......... 21

7. 国债期货：事件持续冲击，价格连续下跌 ................ 22

8. 利率互换：资金紧张叠加债市冲击，利率明显上行 ................... 22

9. 外汇走势：美联储2017 年加息节奏超预期，美元指数上涨 .... 22

10. 大宗商品：减产决定以及美联储加息，导致油价先涨后跌 ..... 23

11. 海外债市：FOMC 释放超预期加息信号，美债收益率大幅上行 ................ 24