投资建议：鄂湘赣三省区域火电上市公司主要包括长源电力、湖北能源、华银电力和赣能股份。由于湖北省运距较近、疏运系统建设进度较快，初期运力投放或以湖北省为主，我们预计湖北省火电企业最先受益，推荐湖北能源，建议关注长源电力、华银电力、赣能股份。

引言：华中地区火电公司迎来配置时点 ................................. 8

1．湖北：供需趋于宽松 火电利用小时数有望维持高位 ...... 11

1.1 需求端：电能替代拉高用电需求 预计未来增速小幅下滑 .................. 11

1.2 供给端：机组投产冲击有限 利用小时数整体维持高位 ...................... 14

2．湖南：电力供需格局趋紧 助力火电消化来水改善冲击 .. 16

2.1 需求端：有色化工用电量企稳 整体用电增速恢复 .............................. 16

2.2 供给端：短期无新增水火机组 火电受水电影响大幅减弱 .................. 20

3．江西：短期难改用电紧张 火电利用小时数继续上行 ...... 22

3.1 需求端：后发优势明显 用电需求持续高增长....................................... 22

3.2 供给端：丰城事故拖累火电建设进程 短期难改用电紧张 .................. 26

4．华中地区缺乏运煤通道 电煤价格位居全国前列 ............. 29

4.1 煤炭去产能重塑全国煤炭格局 推高鄂湘赣对外依存度 ..................... 29

4.2 运输不畅导致鄂湘赣电煤价格高企 ......................................................... 32

5．蒙华铁路投产在即 华中地区煤价有望大幅降低 ............. 33

5.1 蒙华铁路横贯中部地区，有望重塑全国煤炭运输格局 ........................ 33

5.2 预计蒙华铁路初期主要替代海进江 运价有望大幅降低 ...................... 37

6．重点公司介绍 ................................................................ 39

6.1 湖北能源：三峡旗下能源平台 水火共振业绩向上 .............................. 40

6.2 长源电力：国家能源集团旗下火电企业 毗邻蒙华铁路 ...................... 43

6.3 赣能股份：江西地方火电企业 受益全省电力供需趋紧 ...................... 44

6.4 华银电力：电力供需格局改善助力公司扭亏为盈 ................................ 46