贵州茅台对经销商团队的整顿仍在继续，提升直营占比效果尚不明显。4月24日晚，贵州茅台（600519.SH）发布2019年一季度报告，当期营收同比增长23.92%，至216.44亿元；净利润同比增长31.91%，至112.21亿元，均略高于贵州茅台于4月初给出的业绩预告。

　　4月初，贵州茅台发布经营数据预期，初步核算，2019 年第一季度实现营业总收入同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。贵州茅台此前还预计2019年总营收达到约880亿元。

　　相较2018年同期，贵州茅台增速有所放缓。财报显示，2018年一季度，营收和净利润分别增长31.24%和38.93%。

　　中泰证券认为，贵州茅台2019年一季度净利润增速显著快于收入增速，主要是确认预收款对应的均价提升、系列酒毛利率提升以及费用管控力度加大所致。

　　值得注意的是，贵州茅台对经销商的整顿仍在继续。一季度共减少533家经销商，其中酱香系列酒（王子酒、迎宾酒、仁酒等）经销商494家，意味着茅台酒（飞天茅台、生肖酒等）经销商再度被削减39家。

　　2018年全年，贵州茅台共计取消了437家茅台酒经销商，这一数字远高于贵州茅台集团董事长李保芳在年底的茅台全国经销商大会上所说的100余家。

　　一位茅台系列酒经销商曾向财新记者表示，经销商被取消资格的主要有四类情况，一是经营中有违规现象，二是贵州茅台内部人员或其亲属系经销商，三是由贵州茅台某几位原领导违规“批条"获得经销商资格，四是经销商公司主体的股东在贵州省仁怀市的公务员体系中。（详见《独家|茅台取消400家经销商资格 占比超20%》）

　　提升直营占比是茅台酒今年的调控方向之一。2019年茅台酒销售计划为3.1万吨，其中拨给经销商渠道的为1.7万吨。也就是说，2019年将仅有55%的茅台酒通过经销商渠道销售，而这一数字在2017年高达80%。

　　但从一季度财报来看，调控效果尚不明显，直销收入为10.92亿元，占比仅约5%。一直以来，茅台的销售主要掌握在经销商手中，2017年及2018年的直销收入占比仅为11%和6%。

　　方正证券研报显示，贵州茅台的直销方案正在陆续落地，预计提升直销的主要渠道为直接投放大型商超、增加直接大客户团购和加大直营供货量。

　　2018年，贵州茅台经历了价格调整、班子调整、“国酒"商标纠纷、取缔经销商等一系列事件。2018年三季报业绩低于市场预期，之后股价在2018年10月底首次一字跌停。2018年底，贵州茅台公布业绩快报和新一年的销售计划，市场信心提振，多家券商表示上年营收及新年规划超出预期。

　　2019年3月初，贵州茅台时隔9个月再破万亿市值，之后股价冲上800元大关。春季糖酒会的召开和年报发布使其股价持续向上，高盛上调目标价至1016元，中信上调至1000元。

　　4月24日盘中，贵州茅台股价再创历史新高990元。4月25日，贵州茅台开盘跌0.12%。