海内外各国游戏公司都经历了PC互联网时代以及移动互联网时代，通过借鉴海外成熟游戏公司行业发展情况与市场表现，结合A股实际情况，我们认为目前游戏板块已经具备较高配置价值。

一、美股游戏公司分析框架 ................................................................................................... 5

1.1充裕的流动性以及稳定的经济增长 ............................................................................... 6

1.2基础设施完善使得产业快速增长 .................................................................................. 7

1.3产业周期、并购浪潮以及IPO引领市场偏好 ............................................................... 8

1.4游戏公司受市场影响不大 ............................................................................................. 9

1.4.1游戏公司表现由自身行业发展驱动 ...................................................................... 10

1.4.2游戏公司估值区间 ............................................................................................... 13

1.4.3游戏公司盈利能力 ............................................................................................... 13

二、A股游戏公司分析 ......................................................................................................... 15

2.1充裕的流动性、科创板设立有望提升市场风险偏好 ................................................... 15

2.2A股游戏公司估值已具备配置价值 .............................................................................. 15

2.3游戏大环境逐步改善 .................................................................................................. 16

2.3.1个人消费支出提升有望使得游戏市场受益 ........................................................... 16

2.3.2市场竞争者变少，买量成本下降 ......................................................................... 16

2.3.3版号审批放开，新游推动行业发展 ...................................................................... 17

2.4展望19年商誉风险已大幅减少 .................................................................................. 18

三、游戏行业处于底部，值得关注 ...................................................................................... 20

四、风险提示 ....................................................................................................................... 21