年初以来保险板块确实走势较弱，指数跌幅达14%，但与上证综指同期21%的跌幅相比，仍有一定的超额收益。长周期来看，我们认为保险板块具有长线投资价值。当前时点，板块估值处于历史低位，NBV的短期波动对EV的稳定增长影响较小，EV增长的持续性较为确定，坚定看好保险板块，个股推荐中国平安、新华保险。

价值增长具持续性，估值低位建议增配........4

适应环境积极谋求转型，寿险结构优化价值成长.....5

高质量个险发展，结构持续优化...5

代理人规模边际回暖，质态持续改善......6

保障需求日益提升，代理人推动高价值产品销售......7

税负影响有望逐步缓释，动能转换期待发展.......9

规模稳健增长，税负拖累业绩......9

增长动能转换，非车险迎来增长契机....10

市场波动投资承压，灵活配置稳健收益....13

股债市场波动，投资收益率有所影响.....13

他山之石：美国寿险投资端跨周期走势......15

三大类主要配置，分帐户各具特色......15

利率下行增配长久期债券，权益配置与市场走势一致.....16

灵活调整相机抉择，长久期配置收益稳健......18

拥抱金融科技，赋能保险新发展.....19

平安： AI 赋能，助力代理人全渠道发展.........19

人保：数字化全覆盖，开源节流成效明显......21

投资建议......23

风险提示.....23