新能源汽车成长性确定，关注全球化格局演变与产业链机会：新能源汽车的成长性主要体现在：1）政策鼓励高端化，叠加双积分政策保障新能源车提升供给端质量；2）车型升级，消费者选择增加刺激需求端增长；3）新能源车乘用车渗透率低，长期存在广阔替代空间。对应产业链投资机会，我们认为应当将目光聚焦全球化格局演变。国内优质产能稀缺带来动力电池市场集中度提升，2018年1-10月CR5达到77.8%，其中CATL占据41.3%，已经具备全球化竞争的实力。

1. 投资聚焦..... 8

1.1. 政策依赖降低，行业向市场化发展..... 8

1.2. 板块迎来修复，聚焦优质龙头..... 8

1.3. 维持行业“领先大市-A”的评级...... 8

2. 新能源车： 全球势起，把握大格局..... 9

2.1. 19 年行业展望：政策趋势不改，乘用车维持高增长...... 9

2.1.1. 政策：扶优扶强趋势不变..... 9

2.1.2. 产销： 乘用车维持高增长，仍然存在高渗透空间.... 10

2.1.3. 盈利：电池企业分化加剧，关注格局的演变.... 14

2.2. 动力电池持续集中，中日韩龙头全球竞争力凸显...... 15

2.2.1. 国内格局渐清晰，龙头议价能力强....... 15

2.2.2. 海外布局加速，中国芯抢滩全球市场..... 17

2.2.3. 三国鼎立，中日韩龙头竞争力凸显..... 18

2.3. 海外高端品牌发力，全球化供应企业受益....... 18

2.3.1. 电动车标杆特斯拉：突破产能瓶颈，上海建厂落定... 18

2.3.2. 传统燃油车霸主：积极开发电动化平台，新车型量产在即.... 19

2.3.3. 中游迎来大机遇，品牌产业链直接受益.... 21

2.4. 投资建议：全球化视角优选龙头....... 26

3. 新能源发电：政策底与需求底共振，景气回升.... 28

3.1. 光伏：迎来政策底与需求共振，需求有望触底回升.... 28

3.1.1. 政策转向修复预期，装机有望触底回升..... 28

3.1.2. 价格下跌刺激海外需求高增，海外市场有望保持快速增长.... 29

3.1.3. 成本下降叠加技术进步加快平价进程， 2019 年有望迈入平价周期.... 32

3.2. 风电：复苏趋势将延续，钢价回落增盈利..... 35

3.2.1. 弃风限电持续改善，推动风电装机走向复苏...... 35

3.2.2. 分散式多点开花，是推动行业需求增长的重要力量..... 36

3.2.3. 补贴退坡节点临近，有望刺激 2019 年风电抢装.... 36

3.2.4. 招标价企稳回升，原材料成本下行....... 37

3.3. 投资建议：景气向上，重点推荐行业龙头公司...... 39

4. 电力设备：电网基建提速，关注特高压与配网....... 40

4.1. 拉基建稳增长，第三轮特高压集中建设潮.... 40

4.1.1. 9 大输电工程获批， 14 条线路投资规模达 2000 亿以上.... 40

4.1.2. 14 条线路预计将释放约 468 亿元主设备订单..... 41

4.1.3. 19/20 年将是设备厂交付高峰，主要企业分享... 42

4.2. 配网投资力度加大，新业务模式利好龙头设备企业.. 44

4.2.1. 配电网侧投资力度正在加大........ 44

4.2.2. 增量配网/微网逐步进入实质性建设阶段..... 46

4.2.3. 配网租赁等新模式正在全面铺开...... 46

4.3. 关注低压电器行业集中度提升...... 48

4.3.1. 低压电器行业有望保持 10%的稳定增长..... 48

4.3.2. 行业呈现三大趋势，集中度稳步提升....... 48

4.4. 投资建议：逆周期维度，优选电网设备龙头公司.... 49

5. 工控：供需皆有长逻辑，看好平台化公司...... 50

5.1. 供需皆有长逻辑....... 50

5.1.1. 需求长逻辑：工控行业长期受益于产业升级.... 50

5.1.2. 供给长逻辑：本土品牌纷纷崛起，加速进口替代....... 51

5.2. 看好工控平台型公司..... 52

6. 投资策略和重点公司.... 53

6.1. 维持行业“领先大市-A”的投资评级...... 53

6.2. 投资策略：看好新能源车、光伏风电和电力设备...... 54

6.3. 重点推荐公司....... 55

宁德时代：技术为矛，全球布局彰显中国“芯”力量....... 55

当升科技：技术升级，高镍产能扩张助业绩增长... 56

新宙邦：经营环比持续改善，海外布局加速拓展.... 57

璞泰来：专注技术与新品开发，负极产能持续提升.... 58

隆基股份：政策利好频发，单晶龙头市占率提升...... 59

通威股份：新建产能释放，硅料龙头成本优势显著...... 60

金风科技：“两海”战略持续推进，风电开发提速...... 61

天顺风能：政策利好频发，单晶龙头市占率提升...... 62

国电南瑞：特高压换流阀与控制保护龙头，发展动力充足..... 63

平高电气：平地起高台，特交龙头迎浪再启航....... 64

正泰电器：低压电器龙头，业绩持续稳定增长..... 65

汇川技术：本土工控龙头，新业务布局持续深入....... 66

宏发股份：继电器全球领先，新产品发展顺利....... 67

7. 风险因素.... 68