据彭博报道，央行正会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门，拟出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，就资产管理业务范围内涵盖的银行、信托、证券、基金、期货、保险、私募基金等金融机构发行的资管产品进行统一监管。意见稿拟将资管产品按照募集方式进行分类，对资管的投资范围、合格投资者标准和杠杆要求进行了明确界定。意见稿从严禁嵌套、集中度控制、计提风险准备金等维度控制风险。接下来将具体探讨资管意见稿对银行理财、信托业务、券商资管和基金子公司的影响。

统筹监管，提纲挈领........4

统一标准，界定明确........4

资管产品按募集方式重新分类......4

明确资管投资范围........4

统一合格投资者标准........5

统一杠杆监管要求......5

多维度控风险.......5

严禁相互嵌套........5

“双十规定”控制集中度.......6

计提风险准备，催生子公司或事业部......6

业务独立开展，实现风险隔离.......6

央行统一管理，新老划断......6

对银行理财的影响......7

严禁表内理财，保本理财或另寻出路。......7

不得刚性兑付，规范无风险收益率.......7

保本理财占比小，影响有限........7

银行保本理财的业务需求未来有两条发展路径......7

计提风险准备，市场已有一定预期.......8

资管产品不得嵌套，未尝不是机遇......8

有望给予 FOF 或者 MOM 牌照.......8

委外并非不能再做，但委外之后不能再投其他资管产品.....8

理财产品投资范围扩大，考验主动管理能力.......8

出表趋正规，第三方托管控风险.......8

银行表内信贷资产无法通过资管产品出表......8

推进第三方托管，再次重申严禁资金池业务.......9

对信托业务的影响......10

营业收入：限制通道+非标、计提风险准备金，预计影响营收超 10%......10

限制通道业务，涉及收入约占行业营收 10-15%......10

限制非标投资，非标回流或不如预期......10

计提风险准备金，或削减营业收入 2%.......10

业务结构：消除嵌套，统一杠杆......10

消除多重嵌套， FOF、 MOM 除外......10

统一杠杆要求，信托通道优势减弱.......10

展望未来：主动管理能力提升，行业不良水平可控......11

主动管理规模与能力提高........11

专业化监管推动信托业发展......11

行业不良率 0.8%，整体风险可控......12

对券商资管的影响.....13

双重约束下提高风控能力........13

净资本与风险资本约束规模扩张.....13

风险准备金的统一计提......13

通道业务受限，加强主动管理迫在眉睫......13

通道规模庞大， 占用风险资本.......13

限制通道业务，助力主动管理转型......14

对基金子公司的影响.......15

已有：两条线约束基金子公司风险........15

净资本约束规模无序扩张......15

计提风险准备金，符合风控指标规定.......15

前景：限制非标与通道业务，加速主动管理转型......15

非标通道类业务受较大影响.......15

回归资管本质，转型主动管理......16