关键词：银行行业；融资格局；资产负债表；利润表；风险因素；投资策略
摘 要：
2016 年融资格局概览：银行在社会融资供给中比例大幅提升，项目和居民领域成为融资主力军。 1. 钱流向何处？ 商业银行风险偏好下降，资金运用向低风险领域倾斜，包括房地产、政府和项目类、零售部门，上述部门在新增社融中的比重超过 70%。2. 钱从何处来？ 商业银行在社会融资行为中比例大幅提升，表内信贷、通道业务占社融比例近 80%。 3. 资金通道是？ 信托通道受限，基金子公司和证券资管成为主要通道，受托资产余额分别超过 10 万亿和 13 万亿。 4. 背后的逻辑？ 自下而上的银行风险收益选择（低资本占用、低风险、稳定回报），和自上而下的政策引导（基建项目类融资）。
目 录：
2016 年融资格局概览..... 1
钱去哪儿了？项目类和居民成为融资主力军..... 1
钱从哪里来？商业银行核心地位显著强化.... 2
资金投放渠道？信托通道弱化，基金子公司扩张..... 2
归因分析：自下而上风险收益选择，自上而下政策引导..... 3
银行资产负债表的变化：资本约束资产，资产决定负债.... 4
资产端：资本约束资产，投向低风险、稳定收益科目..... 4
负债端：资产需求决定负债要求，监管释压促负债端灵活配置.... 7
银行利润表的变化：驱动要素分化加大.... 9
2007 年至今利润驱动要素分析：黄金年代已过，步入分化期.... 9
利息净收入分化：多策略——资产扩张 VS 结构调整 VS 支出节约.... 9
非利息收入：综合化经营成效显著.... 12
信用风险前瞻：暴露中化解，时间换空间... 14
风险暴露现状： 2015H2 问题资产增速放缓，银行积极应对..... 14
风险化解路径：分类处置，以时间换空间..... 15
当前估值隐含的风险预期：已极为悲观..... 16
风险因素...17
投资策略：回归配置价值，兼顾盈利与安全性选股..17
2016 年行业主要经营数据预测..... 17
投资策略：兼顾安全与盈利，维持“强于大市”评级....18
重点公司介绍..... 20
平安银行：投行化转型推进，盈利能力优异..... 20
北京银行：稳健的价值...... 21
兴业银行：稳存量、控增量下的平台转型.... 22
招商银行：财富管理一枝独秀..... 23
中国银行：海外业务厚积薄发..... 24
索取原文[28 页]
027-87841330