4 月以来（3 月31 日-5 月6 日）上证综指下跌6.0%，沪深300 下跌4.8%，煤炭板块下跌4.1%。5 月我们预计动力煤需求承压，焦煤需求向好：动力煤：近期随着天气转暖，动力煤需求步入传统淡季，根据煤炭资源网数据，4 月以来六大电厂日耗平均为62.3万吨，同比下滑7.2%，环比下滑5.9%，我们预计后期动力煤需求承压，然而目前港口可交易的库存较低，一定程度上支撑动力煤需求，迎峰度夏补库将在5 月底或6 月初开始；炼焦煤方面，5 月是钢材等下游的旺季，随着钢焦产业链产品价格的持续提升和盈利的逐步改善，钢焦企业复产不断增加，预计下游补库需求将逐步释放。2）供给方面，陕蒙地区煤管票管控较严，产地供给紧张。近期陕西地区复产煤矿有所增加，但是受煤管票及检修原因生产状态不稳定，整体供应偏紧。

一、4 月以来煤炭板块下跌4.1%，5 月关注钢焦需求 ....... 5

4 月以来煤炭板块下跌4.1% ...... 5

5 月关注钢焦需求回升  6

5 月行业观点和重点公司关注 ..... 7

二、4 月煤炭市场回顾  8

煤价：秦港煤价基本平稳，产地动力煤价格上涨，焦煤价格下跌 ..... 8

进出口：4 月以来国际动力煤、焦煤价格下跌，3 月煤炭进口量环比上涨 ...... 10

产销量：19 年1-3 月全国原煤产量8.1 亿吨，同比上涨0.4%  11

下游需求：2019 年4 月下游钢价、水泥价格上涨，3 月火电累计发电量同比增2.0%

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库存：秦港库存、六大电厂库存下滑 ....... 15

三、5 月煤炭市场预测 ...... 16

5 月需求预测：动力煤需求承压、焦煤需求向好 ...... 16

5 月供给预测：产量、进口煤量整体偏低. 16

预计5 月动力煤价格基本平稳、焦煤价格稳中有升，无烟煤价格维稳 .... 17