19 年1 季度，贵宾业务毛收入占澳门博彩毛收入比例为48.9%，这是历史上澳门的贵宾业务毛收入占比首次低于50%。贵宾业务由于受宏观因素影响，因此盈利的周期性更为明显。随着澳门博彩中场业务毛收入占比的持续提升，澳门博彩业务的现金流的可预测性将更强，市场将可能开始给予澳门博彩行业更高的估值中枢。我们认为在市场确认贵宾业务的底部之后，行业的估值水平可能开始提升。

1. 博彩上市公司动态估值 .................................................................................................. 5

2. 上市公司一致盈利预期变动 ........................................................................................... 6

3. 澳门博彩业数据跟踪 ...................................................................................................... 7

3.1 澳门博彩行业毛收入数据 ..................................................................................... 7

3.2 澳门旅游行业数据 ................................................................................................ 9

4. 宏观经济数据指标 ........................................................................................................ 11

5. 高端消费数据 ............................................................................................................... 12

6. 风险提示 ...................................................................................................................... 12

6.1 澳门入境签证政策收紧的风险............................................................................ 12

6.2 外汇管制收紧的风险 .......................................................................................... 12

6.3 来自亚洲其他国家赌场的竞争加剧的风险 .......................................................... 13