关键词：借壳上市;;壳资源价值;;实物期权
摘 要：随着退市制度的逐步完善,借壳重组趋严新政策的相继推出,我国壳资源的市场环境发生了巨大的变化。受国企改革和供给侧改革的影响,一些业绩低迷的国有上市公司纷纷采取行动,主动参与到壳资源交易市场中,壳资源估值的重要性愈加凸显。本文的主要研究目的在于探讨如何在新环境下合理地评估国有企业壳资源的价值,为企业借壳上市提供借鉴。首先,本文从国有企业壳资源估值问题的现实背景出发,分别阐述了国有企业壳资源交易的动因和国有企业壳资源的发展趋势两个大问题。其次,鉴于传统评估方法在壳资源估值中的局限性,本文分析了壳资源价值的期权特性,引入实物期权法对国有企业壳资源的价值进行评估,并结合实际对模型参数变量进行合理确定。最后,以嘉林药业借壳天山纺织为例,应用实物期权模型估算得到该国有企业壳资源价值,并通过与直接上市成本比较,以评价估值结果的合理性。通过本文的研究,可以发现实物期权模型更加符合国有企业壳资源的特性,对于国有企业壳资源的估值适用性更强。利用实物期权法能够帮助借壳双方制定合理的国有企业壳资源交易价格,提升资源整合能力。
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