由 IMF 预测的经常项目收支平衡油价可知，未来两年 OPEC 主要成员国可接受的长期油价底线将在 50 美元/桶左右；叠加美国页岩油在 60 美元/桶以上的油价下可能大量增产的预期，我们认为今年至明年初 Brent 原油期货价格有望形成 50-60 美元/桶的中位震荡走势。此油价区间利好炼化一体化板块，建议重点关注中国石化、华锦股份以及上海石化。 

风雨半世纪，OPEC 强势依旧...4

OPEC：紧扼世界原油供给生命线..5

减产行动多次助推油价上行...5

执行率受财政状况影响，各国减产份额由产量决定...8

阔别8 年，原油减产协议再度出山... 11

油价低迷，产油国经济状况普遍不佳..11

千呼万唤始出来：新一轮减产年初开始.13

OPEC 与俄罗斯携手，寻求油价“再平衡” ..13

时异势殊，减产之路充满挑战.15

世界原油库存仍处高位...16

美国页岩油或将坐收渔翁之利.17

齐心协力，还是貌合神离？ .19

50 美元/桶或为油价底部...21

投资建议：油价中位震荡，关注炼化板块..23