上游飞机设计研发属于资金、技术密集型行业，研发机构主要集中在中国航空工业集团下属研究所。其中 601 所、611 所、650 所和 602 所等主要研发飞机整机。

一、军机产业链梳理 .3

（一）上游：自主研发能力不断提升，各研究所分工明确...3

（二）中游：材料→部件→总装，航空产业链核心...5

1、整机厂：分工明确，军机整机市场超万亿...6

2、航空发动机：“两机专项”助推发动机产业快速发展，军用规模3500 亿元..7

3、机电系统：飞机“肌体”，军用空间2100 亿元...10

4、航电系统：飞机“大脑”，军用空间4200 亿元...12

5、材料：需求旺盛，未来发展空间大.14

（三）下游：航空业重要组成，中国市场规模超20 亿元...21

二、相关上市公司梳理.23

三、重点公司..25

（一）中直股份：直升机唯一总装平台，总体所注入值得期待..26

（二）中航沈飞：歼击机唯一上市平台，新型舰载机成新看点..26

（三）中航飞机：军用大飞机总装企业，运20 量产打开新格局...27

（四）南洋科技：航天十一院总体置入，彩虹海外销量稳步提升.27

（五）航发动力：军用航空发动机制造平台，市场空间广阔...28

（六）中航机电：军机机电系统供应商，员工持股典范..28

（七）中航光电：国内军品连接器龙头，股权激励顺利实施...29

五、风险提示..29

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