厂商库存持续走低，国内港口库存回升。截至2019 年9 月底，国内港口贸易商木浆库存小幅下降，青岛港和常熟港木浆库存分别达到114 万和72.2 万吨。截至2019 年9 月底，全球港口木浆库存回升至198.3 万吨，环比上升仍然处于高位。截至10 月11 日，针叶浆外盘平均价格为588 美元/吨，折合人民币4160 元/吨，阔叶浆外盘平均价格为483 美元/吨，折合人民币3415 元/吨。

一、9 月纸产业链库存数据出炉，港口木浆高位振荡，木浆系原纸库存下滑 ........................................................ 4

（一）全球厂商木浆库存去化有所显现，国内港口库存高位震荡 ............................................................................. 4

（二）双胶和铜版等木浆系纸市场回暖，库存去化明显 ............................................................................................. 6

（三）9 月国废价格先下跌后缓慢回升，纸厂黄板纸库存中枢下行。 ...................................................................... 7

（四）企业去化库存致箱板瓦楞纸厂库存环比减少，9 月瓦楞纸价格小幅上涨 ...................................................... 7

二、厂商库存持续走低，文化纸提价函落地良好 ................................................................................................................ 8

三、风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8