关键词：水泥；煤炭成本；供需关系；投资建议；风险提示
摘 要：上半年需求好转，大企业市占率继续提升。受益于煤炭成本下跌，企业盈利2季度出现向上拐点。上市公司资本开支继续减少。区域分化较大。上半年水泥需求呈现回暖态势，从行业数据来看，1-6月全国水泥产量增速回升至9.7%；从上市公司产销量数据来看，大部分企业上半年产销量增长都保持了20%以上的较高增长，且高于产能增速，说明这些公司所在区域的需求好转，带动公司的产能利用率提升。而且，上半年很多全国性和区域性龙头企业的产销量增速远高于全国平均水平，说明其市场占有率得到进一步提升，行业集中度继续提高。
目 录：

上半年需求好转，大企业市占率继续提升
上半年需求好转，上市公司产销量普遍大幅增长
大型企业市场占有率（行业集中度）进一步提升
受益于煤炭成本下跌，企业盈利2 季度出现向上拐点
2季度盈利恢复至2012Q4 水平，企业盈利增速由负转正
吨收入同比下滑（基数效应），不过成本改善带来盈利改善
上市公司资本开支继续减少
区域市场分化较大
华东地区：海螺、华新等公司量增价平
华北地区：冀东水泥、金隅股份量价齐跌
西北地区（新疆以外）：祁连山、宁夏建材量价齐升
两广与新疆地区：华润、天山、青松量增价跌
投资建议：维持“买入”评级，看好华东区域