关键词：教育行业；并购整合；消费升级
摘 要：A 股教育板块已具规模，配置逻辑从概念稀缺性向产业布局空间过渡。A股以教育为主营业务或发展方向的公司已达 61 家，总市值 7054 亿元，其 中尚不包括大量潜在转型标的。展望板块配置逻辑，我们认为将从之前的单纯概念性向“产业+业态”布局空间转移，但总体仍处教育资产“资本红利期”，以并购为主要催化剂的投资阶段。放眼更长周期，我们认为以 2-3年维度，证券化完成后的盈利兑现是影响投资标的价值的核心点；以 5-10年维度，素质教育背景的新业态和新技术推动的学习方式改变是关注点。
目 录：

树立板块投资意识，A 股教育公司已达60 余家... 1

主题：并购仍是教育板块当前主旋律.... 2

《民促法》修法：下半年大概率通过，关注“政策宽松差” .... 2

教育资产证券化的路径选择：新三板或被并购是主要方式.. 3

交易性机会值得把握：教育企业上市后的股价表现.... 4

并购看点：横向外延提升市占率，多点发力构建生态圈... 7

节奏：需求侧消费升级，供给侧结构优化.... 12

幼儿教育：“普惠+高端”二元结构形成，内容消费方兴未艾.. 12

中小学教育：应试辅导因材施教，素质教育春意盎然.... 16

国际教育：拥抱游学和留学后市场，把握国际学校成长机会.. 25

职业教育：垂直平台精耕细作，职教集团产教结合.. 32

趋势：教育共享经济渐热，技术创新应用加速... 38

共享经济正在引领教育行业资源再分配和流程再造.. 38

科技创新和应用将加速教育行业商业模式变革... 44

VR/AR：可以展望的生动学习场景... 49

风险提示.... 50

行业评级及投资策略.... 50

维持行业“强大于市”评级.. 50

投资策略：把握并购整合、消费升级、前瞻趋势三条主线... 50