政策内容理性，执行严厉，市场开始降温。2016 年三季度，各地开始以限购、限贷、增加供给和规范市场秩序为主线，调控房地产市场。政策内容不甚严厉，但执行十分严厉。这既意味着未来政策有弹性，超调可能性不大，又意味着短期市场过热的局面必将终结，市场有望回归平稳。

投资聚焦....... 1

政策因时而异，市场冷热有别....... 1

政策三管齐下，遏制房价过快上涨........ 1

政策卓有成效，热点城市迅速降温...... 2

2017 年，商品房销售或明显回落，但变数很大....... 3

开发企业资金宽裕，预计房价整体平稳....... 6

开发投资增速并不随市场降温而明显下行....... 7

货如轮转走到尽头，精耕细作最大看点...... 9

地价过高背后是可开发区域的不足...... 9

杠杆率下降背后是企业扩张拿地意愿的不足...... 10

利用好存量资源或许是企业谋求出路的前提....  11

地产企业的可能出路...... 12

通过并购提升市场占有率........ 12

增加持有物业，逐渐追求收益稳定化........ 12

从投资商到资产管理服务平台——房地产基金的发展....... 13

从资源到服务——新思维不止物业管理....... 14

多元化股权投资平台....... 15

逐渐萎缩，直至消亡...... 15

风险因素....... 15

基准利率上升的风险...... 15

地产企业融资受到限制，从而冲击企业经营的风险...... 15

维持行业“强于大市”的投资评级，聚焦资源价值和分红....... 17

成长性丧失，但低利率时代的资源价值仍值得珍惜........ 17

股东结构变化——险资持续增持........ 18

分红率提升——可能催化剂...... 19

综合观察 NAV 和 PE 标准，推荐价值股....... 21

A股市场——推荐招商蛇口、金融街、金地集团...... 24

招商蛇口——前海片区积极推进...... 24

金融街——良好的周期节奏和丰厚的资源价值...... 25

金地集团——盈利能力恢复，现金流管理得当.... 26

港股投资策略——重视非人民币计价资产和独特标的...... 27

香港的资源价值...... 27

绿城服务——高品质服务推动量价齐升，多业务布局角力蓝海市场...... 28

中国恒大——新崛起的行业龙头....... 29