下半年油价有望稳中有升，化工品丰富的炼厂仍将保持较好的盈利水平。由于OPEC 闲置产能和美国Permian 管道运力的限制，国际原油增产潜力有限，下半年供应仍然偏紧，且地缘政治风险持续存在。在美国、沙特、伊朗的博弈下，油价有望稳中有升，烯烃仍将保持高盈利。

1、 炼化：下半年油价有望稳中有升，化工品丰富的炼厂仍将保持较好的盈利水平 ..... 4

1.1 美国政府对制裁伊朗态度强硬，伊朗原油产量下降量有望超过100 万桶/日...... 4

1.2 原油基本面：国际原油增产潜力有限，供应仍然偏紧.......... 5

1.2.1 OPEC 会议增产约86 万桶/日，闲置产能制约进一步增产 ......... 5

1.2.2 美国Permian 管道运力问题仍然较为严重，产量增长将会趋缓 .............. 6

1.2.3 即使不考虑伊朗减产，目前原油供应仍然偏紧 ......... 8

1.3 下半年原油有望稳中有升，化工品丰富的炼厂仍将保持较好的盈利水平......... 8

2、 涤纶长丝：供需持续改善，下半年有望保持高景气度 ......... 9

2.1 需求持续得到验证：内需坚挺、出口结构性改善、行业低库存.. 9

2.1.1 纺织内需：2017 年下半年以来增速回升明显 ........... 9

2.1.2 纺织外需：出口总量增速由负转正，结构转变意味着更多的涤纶需求 . 10

2.1.3 库存：油价上涨趋势有利于长丝保持行业低库存 ... 12

2.2 供给：寡头属性提高，产能增速不及需求.... 13

3、 PTA：下半年仍将保持紧平衡 ........... 14

3.1 基本面：密集检修下PTA 去库存，下半年将维持紧平衡....... 14

3.2 期货市场：现货升水、远月贴水，利于加速去库存........... 16

4、 全产业链视角：新一轮景气周期，全产业链利润有望长期保持 . 17