本深度报告有大幅创新：将25 家全球（美股、港股、台股、韩股等）TMT 重要公司的季报、产业数据、财务与前瞻逐家分析。再根据它们产业链位置、竞争关系，得到相互佐证的产业结论，指导A 股。它是1 月4 日CES2017 深度报告“一文读遍智能“CAVE5”的序篇。这修正了自下而上海外公司点评的琐碎，也修正了纯主题影射的缺乏验证。

1.全球TMT 的产业链结论为：17H1 技术升级制约硬件、四领

域成长佳 ....................... 9

2. 24 家全球TMT 公司季报与产业数据前瞻 ...................... 12

2.1 Alibaba（阿里巴巴，BABA.N）：主动引导竞争，阿里云依然较快增长 .......... 12

2.2 Alphabet(谷歌,GOOG.O)：Q4 明弱实强+AI 全面布局（新人才+产品） ...... 13

2.3 Amazon（亚马逊，AMZN.O）：17Q1 指引偏低，AWS 杀价引导行业整合，

创新业务（Alexa\Echo\Amazon Go\Prime）求提升利润率 ....... 16

2.4 Apple(苹果，AAPL.O) ：iphone7/8 预期高，对真实增长多一分冷静（现金

流、商业模式分析） ........................ 17

2.5 Applied Material(应用材料，AMAT.O): 乐观季度指引预示周期向上 ............. 19

2.6 ASE（日月光，2311.TW）：淡季需求超公司预期，EMS 将迎来好转 .............. 19

2.7 ASML(阿斯麦,ASML.O)：超预期指引，EUV 佐证技术节点更新 ....................... 21

2.8 Checkpoint（CHKP.O）: 同比与递延收入高增，看好移动安全！ ................... 22

2.9 Facebook（脸书，FB.O）：季报超预期，17 指引平淡。视频广告+AI 是重点

...... 22

2.10 Finisar(菲尼萨网络通信，FNSRD.O): 光通信需求、收入、毛利率全面乐观 25

2.11 HUAWEI（华为，未上市）: 2016 利润率骤降或因手机竞争、研发投入 ...... 27

2.12 Intel（英特尔，INTC.O）: Q1 指引乐观不改2017 平淡，验证技术升级和非

挥发存储高增 ......... 27

2.13 LG Display（LGD）：2017 年全球面板供需缺口再增加3%，更加乐观！ .... 29

2.14 MediaTeK（联发科，2454.TW）：4Q16 与1Q17 指引业绩低于预期，系

Helio 出货慢 .......... 30

2.15 Microsoft(微软,MSFT.O)：云转型获热捧，可对微软云盈利能力多一分谨

慎！ ......................... 32

2.16 Netflix（奈飞，NFXL.O）：Q4 海外用户增长47.8%超预期，警惕现金路和持

续性等！ ................. 34

2.17 New Oriental Education(新东方，EDU.N）：K12 辅导报名人数增长78%带

动业绩超预期 ......... 37

2.18 Nvidia(英伟达，NVDA.O)：如期高增由于AI、自动驾驶，再加速概率低 ... 39

2.19 Qualcomm（高通，QCOM.O）: 一次性不确定与外延协同为风险 .............. 39

2.20 SAMSUNG(三星,005930.KS)：Note7 负面影响小，半导体和面板业绩强劲。16Q4 与17 年指引强！17Q1 量担忧因技术升级大年 ............ 41

2.21 SK Hynix（海力士，000660.KS）：预计16Q4 与2017 受益于记忆体涨价 44

2.22 SMIC（中芯国际，0981.HK）：Q1 指引平淡，但对28NM 产品、EBIT 提

升、毛利率的后程信心足 ................ 46

2.23 Symantec（赛门铁克，SYMC.O）： 再上修业绩指引，看好企业（工控）安

全、云安全、移动安全 .................... 46

2.24 TSMC(台积电,2330.TW)：17 年偏弱指引源自14/16NM 制程，不会产业重

心去美国，指出AI 方向 .................. 47

2.25 Vmware（威睿，VMW.N）:9%增长不关键，关键是高技术壁垒产品的自由

现金流！ ................. 50

3.推荐两类十家公司 ... 53__