产业链6 月底开始底部回升，焦炭上涨明显高于焦煤和钢铁焦煤：16 年供给侧改革以后焦煤价格大幅上涨，17 年以来小幅回落但整体仍维持高位。其中，京唐港主焦煤16 年、17 年均价分别为969 元/吨、1520元/吨，近期价格从7 月初最低的1380 元/吨上涨至1485 元/吨。而从全国范围来看，炼焦煤价格近期也陆续上涨。

价格：产业链6 月底开始底部回升，焦炭价格上涨明显高于焦煤和钢铁  4

上游焦煤：供给偏紧，需求回升，焦煤价格近6 月底部回升约100 元/吨 ................. 4

焦炭：价格涨幅较焦煤和钢铁更高，相比16 年均价已大涨77% ... 6

供需：需求稳定，供给偏紧，预计焦炭供需紧平衡 ...... 8

供给：淘汰落后产能+环保限产，焦炭产量或维持低位 .................. 8

需求：上半年焦炭消费量增加2.8%，下游需求有望维持稳定增长 ......................... 12

行业：焦价上涨焦企业绩弹性较高，焦价上涨焦企业绩弹性较高，按当前价格对应的年化

利润测算的动态PE 有望降至15 倍以下 .................... 14