周期行业受政策主导强，2018 年，国家着力推进“三大攻坚战”，其中环保与污染防治工作空前加强。受此影响，国内水泥行业的环保限产等力度加大，行业供给呈现收缩态势。限产等导致南部地区熟料价格升至高位，支撑水泥价格表现，三季度水泥产品价格表现依然强势，当前时点，步入淡旺季切换，水泥价格旺季中料仍有上涨空间。

一、政策加强，促水泥供给收缩.5

（一）政策一脉相承，2018 年表现为环保加强..5

（二）水泥停产、限产增多，供给收缩支撑高价格..7

二、水泥需求以稳为主，基建提供稳增长储备..10

（一）固定资产投资、房地产投资增速下行..10

（二）基建有望发力，提供稳增长储备...12

三、玻璃旺季表现值得期待...13

（一）限产来袭，供给收缩..14

（二）价格提升，盈利总体向好.15

四、地产调控叠加成本压力，考验新型建材成长能力.16

（一）新型建材与地产产业链联系紧密，房市调控致需求增速回落...16

（二）原材料、原油价格上涨，成本压力显现.17

（三）新型建材首重成长能力..17

五、投资建议与重点关注公司...22

六、风险提示...22