主要发达经济体量化宽松规模接近极限，负面作用不断显现，2017 年将转向财政政策，将使得新兴市场外部压力再度上升。 

一、世界经济：发达国家政策转向，全球流动性边际收紧.3

（一）发达经济体将转向财政政策...3

（二）新兴经济体压力重现...3

二、中国经济：新工业，新消费，“新常态2.0” .4

（一）“新常态1.0”到“新常态2.0”.4

（二）工业初步形成垄断竞争格局...5

（三）消费成为拉动经济增长的最大动力，住房和汽车消费兴旺..6

三、2017 年投资回升，GDP 增速企稳.7

（一）工业投资增速回升.7

（二）房地产开发投资有望结束下行..8

（三）基建投资有望触底回升..8

（四）2017 年消费增速将小幅回落..9

（五）出口最差阶段已经过去，2017 年有望有所好转.10

四、PPI 将冲高回落，CPI 仍2%左右... 11

（一）供给侧结构性改革深化，PPI 中枢大幅上移.12

（二）粮食价格中枢将上移.12

（三）生猪价格将小幅下跌.13

（四）房价和能源价格上涨，居住价格上涨...14

（五）服务价格将持续上涨.15

（六）预测2017 年CPI 涨2%左右...15

五、宏观管住货币，流动性紧平衡...15

（一）流动性料2 个季度紧平衡..15

（二）货币政策稳健中性，降准大概率..16

（三）全年新增信贷或达12.5 万亿元，直接融资增加.17

六、供给侧结构性改革值得期待.17