受 6 月 26 日正式实施的补贴退坡政策等因素影响，新能源汽车 7、8 月产销量连续两月出现下滑，整车销量下滑也导致整个新能源产业链投资的低迷。一方面是对销量持续低迷的担忧，一方面是电动化确定性的大趋势，在当前补贴退坡环境下，我们怎么看锂电设备行业？如何探寻产业链的投资机会？——本系列报告将作出详细解答。

前言. 4

一、锂电生产制造流程.. 4

1、生产流程及对应的核心设备. 4

2、前段：打造涂覆有正负极活性物质的极片... 5

1）前段工序中价值量最高的核心设备——涂布机. 5

2）增强活性物质与箔片的粘接强度——辊压机.. 7

3）将极片分切成合适大小——分切机.. 8

3、中段：完成电芯的卷绕和注液... 9

1）中段工序中最关键的设备——卷绕机.. 10

2）软包电芯需要的特殊工艺——叠片机...11

4、后段：化成分容及测试分选设备... 12

二、锂电设备行业特点分析. 14

1、锂电池设备的特点及趋势.. 14

2、锂电设备行业进入门槛... 16

三、锂电设备竞争格局——国产化率、集中度提升. 18

1、行业国产化率提升，中-后段设备盈利水平相对较高... 18

2、前段设备：追赶国外技术差距，竞争激烈. 20

3、中段设备：集中度高，龙头享有技术壁垒. 21

1）先导智能在卷绕机市场占有率突出，格局稳定.. 21

2）软包电池市场占有率提升，拉动叠片机需求... 22

4、后段设备：形成技术特色，不乏海外客户. 23

5、短期格局变化：设备龙头绑定大客户稳固地位.. 26

6、长期格局变化：锂电设备行业集中度仍会继续提升. 26

1）下游大客户集中度提升，叠加大客户扩产意愿强.. 26

2）设备企业横向整合加速，多工序集成设备成为亮点产品... 28

3）海外设备商逐渐丧失国内份额，高端国产设备替代取得突破.. 28

四、行业投资策略——2020 战略性布局头部企业... 30

1、补贴退坡行业面临调整压力，关注2020 年国内海外机会... 30

2、先导智能：锂电设备龙头，竞争力持续加强... 30

3、赢合科技：整线模式先驱，扩展电子烟业务... 32

4、杭可科技（电新覆盖）：登录科创板，助力后段龙头高速发展... 33

5、利元亨：主打中-后段锂电设备，科创板上市ing.. 34

6、科恒股份（电子覆盖）：收购浩能，切入涂布领域... 35

7、星云股份（电新覆盖）：主营后段化成分容及pack 设备.. 36

风险提示... 37

（1）汽车行业景气度下降... 37

（2）补贴退坡带来新能源汽车推广不及预期. 37

（3）下游电池企业竞争恶化.. 37