随着用电量增速放缓，我们对电气新能源行业的整体看法是行业基本面将偏冷。在经历装机容量的爆发性增长后，风电、光伏未来的新增装机容量面临较大的增长压力，尤其是《电力发展“十三五”规划》，风电和光伏的装机容量总目标都做了下调，未来消纳是重点解决的问题。核电建设虽然任重道远，但考虑到三代核技术的选型问题，短期仍扑朔迷离，预计明年机组核准可能出现一波小高潮，但也面临机组利用率下降的压力。锂电池面临严重的产能过剩问题，但行业成长空间巨大，三元锂电或将崛起，优质公司仍然有较大的成长空间。我们认为，行业整体性机会存在的可能性不大，我们将在产业链的一端寻找投资亮点：重点关注子板块的成长持续性上，通过自上而下的逻辑我们重点关注特高压和锂电池。 

1 2016 年电气新能源板块回顾 . 4

1.1 市场整体走势差强人意 三季度进入估值修复期 . 4

1.2 新能源板块基本面回顾——业绩增长稳健 ... 5

2 行业基本面整体偏冷，产业链中寻找投资点 .. 7

2.1 用电量低速增长常态化 .. 7

2.2 风电：重点解决弃风问题，平价上网或带来装机量提升 ... 8

2.3 光伏：行业寒潮袭来，下滑压力明显 .. 9

2.4 核电：年底前或将出现项目核准小高潮 .. 10

2.5 新能源汽车：静待政策落地恢复元气 ... 11

2.6 投资逻辑：聚焦增长持续性 . 11

3 特高压：打通东西南北助增长 . 12

3.1 能源供需逆向分布、新能源消纳问题叠加 . 12

3.2 特高压：“十三五”规划中构建能源互联的重要一环 . 13

3.2.1 特高压搭建能源互联桥梁 .. 13

3.2.2 特高压千亿规划 ... 14

3.3 技术优势助少数企业分享特高压蛋糕 ... 17

3.4 推荐股票 .. 18

4 锂电池：行业进入稳定增长竞争加剧阶段 ... 20

4.1 由产能不足到产能过剩 ... 20

4.2 补贴门槛提高 碳交易补位 产销量增长仍将维持高位 . 22

4.3 行业从严+乘用车市场崛起助力三元电池 .. 24

4.4 储能：锂电池梯次利用的出处 ... 26

4.5 推荐股票 .. 27

7 风险提示 . 28