本周煤价整体稳中有升，环渤海动力煤指数收于389 元/吨，持平，秦港5500 大卡动力沫煤报384 元/吨，持平；产地煤价普涨，山西地区煤价普遍上调10-15 元/吨。本周以螺纹钢为代表的大宗期货暴涨，但焦煤期货涨幅滞后于焦钢，现货层面焦煤也仅是局部微涨，涨幅远小于焦钢现货，说明在此阶段焦钢价格的暴涨尚未带动其开工率实质提升，因而对上游焦煤需求也未出现明显改善，但仅是迟到，不会缺席，后市看多焦煤价格。投资策略方面，我们维持行业“推荐”评级，建议积极参与此轮供给侧行情。个股方面，我们重点推荐高弹性标的西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、冀中能源以及带转型概念的永泰能源、山煤国际、安源煤业。

一、下游钢焦价格暴涨，煤价稳中有升....... 4

二、冶金煤产业链：钢价大涨，焦价平稳..... 5

1、价格链条：钢材价格暴涨................ 5

2、产量链条：粗钢旬度产量微跌............ 7

3、库存链条：钢材库存继续下降，港口焦煤、焦炭库存上升.................... 7

4、损益链条：钢厂盈利继续改善，尿素亏损扩大.............................. 8

三、动力煤链条：产地煤价普涨，港口平稳.. 10

1、价格链条：煤价平稳................... 10

2、库存链条：秦港等库存继续回升......... 12

3、损益链条：动煤损益缩小............... 14