根据最新中金全球手机出货量预测，我们调整了舜宇，瑞声，立讯，歌尔，蓝思等主要手机产业链公司的盈利预测。扣除资产减值影响后，我们预测中国手机零部件行业2018 年利润倒退3%的基础上，2019 年预计增长27%。手机产业链里，我们看好手机配件，汽车电子，5G 通信、服务机器人等增量市场收入占比较高的公司（立讯，舜宇，歌尔），继续关注光学和机壳厂商如何把握利润和规模之间平衡（蓝思，BYDE），对声学器件（瑞声）保持谨慎。

2018 年回顾及2019 年展望 .................................................. 4

全球手机产业链情况 .................................................................... 4

2019 年主要公司手机盈利预测 ........................................ 4

机会与挑战#1：手机配件的发展机会................................ 6

机会与挑战#2：手机销量的风险与机会................................................. 7

机会与挑战#3：5G 通信，汽车电子及服务机器人等新领域 ................................ 7

光学：三摄推动行业收入增长，行业竞争加剧 ................................................ 9

2018 年业绩回顾：行业竞争加剧，毛利率下降..................................... 9

2019 年展望：模组毛利率承压，镜头受三摄推动稳定成长 .......................................... 10

声学及触控马达：声学格局相对稳定，关注触控马达变化 .......................... 11

2018 年回顾：竞争加剧导致市场萎缩，立讯侵蚀瑞声，歌尔市场 ...................... 11

2019 年趋势：声学份额渐趋稳定，关注触控马达份额变化 ................................ 12

外观结构件：竞争加剧，3D 玻璃渗透不达预期 ...................................... 14

2018 年回顾：竞争加剧，3D 玻璃发展不达预期 ......................... 14

2019 年展望：金属竞争格局仍不乐观，3D 玻璃渗透进程待观察 ............................. 15

2018 年行业回顾：2011 年以来最差的一年 .................................... 17