长流程和短流程是两种典型的钢铁生产流程，其中高炉-转炉、电弧炉分别为长流程和短流程核心设备。产量方面，根据国际钢铁协会统计数据，2016 年全球粗钢产量16.29 亿吨，其中电炉钢产量达4.18 亿吨，电炉钢占比为25.66%；2016 年我国电炉钢产量达5170 万吨，占比回升至6.40%，但仍仅为全球平均水平的1/4；

一、概况：我国电炉钢占比6.4%、仅为全球的1/4，海外在建短流程产能是长流程的3.6

倍，国内减量置换新增3118 万吨电炉钢产能 ........ 4

（一）长流程和短流程是典型钢铁生产流程，高炉-转炉、电弧炉分别为长流程和短流

程核心设备 ........ 4

（二）产量：2016 年全球电炉钢产量达4.18 亿吨、占比为25.66%，我国电炉钢占

比回升至6.40%，仅为全球平均水平的1/4 ... 5

（三）新增产能：2017 年海外在建电弧炉产能超3600 万吨、高炉-转炉产能仅1000

万吨，国内淘汰4059 万吨产能置换为3118 万吨电炉钢产能 ..... 5

二、产品差异：小批量合金钢多用电弧炉，大批量低合金钢多用转炉，炉外精炼技术缩小

两种工艺的钢种差异 .. 9

（一）钢种：工艺差异决定电弧炉炼钢适合冶炼小批量、多品种合金钢、中高碳钢，

转炉炼钢适合冶炼大批量、低碳、低合金含量钢种 ...... 9

（二）发展：炉外精炼技术致转炉和电弧炉转变为炼钢初炼炉，钢种及产品差异已逐

步缩小.............. 11

三、环保和能耗：短流程SO2、NOX 排放对环境更友好，二噁英处理更容易，能耗仅为长

流程炼钢工序的1/9 . 14

（一）污染物排放：短流程吨钢SO2、NOX排放量分别仅为含烧结流程的长流程炼钢

的2%和21%，但二噁英排放是其主要环保问题 ........ 14

（二）能耗：短流程炼钢工序能耗仅约为长流程炼钢工序能耗的1/9 ...... 14

（三）污染治理：短流程二噁英排放可通过高效除尘器有效去除，长流程烧结、球团

大气污染物需配合脱硫、脱硝工艺达标 ....... 15

四、经济性：生产成本取决于原料价差、能耗及石墨电极价格，短流程投资更低、建设周

期更短，环保投资和运行成本更低 ........ 17

（一）生产成本：铁水与废钢价差、能耗及石墨电极价格为影响长短流程吨钢成本核

心变量.............. 17

（二）建设成本：短流程钢企建设投资、建设周期分别仅为长流程联合企业的1/2 和

1/4~1/3，短流程钢企吨钢折旧费用更低 ...... 21

（三）环保成本：短流程吨钢环保设备投资仅为长流程的7%~8%，吨钢环保运行成

本仅为长流程的1/8 ........ 22

五、投资建议：环保与经济性突出加速短流程发展，短流程原材料及耗材产业链或受益

... 24

（一）短流程与长流程钢种生产差异日益缩小，但短流程环保性与经济性更为突出，

海外新建及国内置换短流程炼钢产能方兴未艾............ 24

（二）建议重点关注短流程原材料及耗材产业链投资机会 ........ 24

六、风险提示 ........... 24