2019 年为5G 元年，我国5G 已进入预商用阶段。运营商预商用网络的建设将带来资本开支边际改善，驱动行业盈利回升。我们认为，无线射频是通信设备/移动终端重要组成部分之一，5G 需求推动无线射频技术革新，有望为射频前端产业提供更大的市场机会，无线上游标的有望充分受益于5G 建设。近年来，国内无线通信上游企业伴随国内ICT 厂商不断成长，展望未来，随着国内企业在5G 专利话语权不断提升，在核心技术国产化的大背景下，无线上游优秀企业有望继续做大做强。

5G 是铸就新时代产业的基石 ............................................................................................ 6

5G 将支撑信息时代再次升级 ..................................................................................... 6

2019 年为5G 元年 .................................................................................................... 7

资本开支边际向好有望驱动行业盈利改善 ................................................................. 9

5G 时代无线射频侧迎来大变革 ....................................................................................... 11

无线射频是通信设备/移动终端重要组成部分之一 ................................................... 11

5G 需求推动无线射频技术革新 ............................................................................... 12

5G 为射频前端产业提供更大的市场机会 ................................................................ 13

无线产业链中国话语权不断提升 ..................................................................................... 15

国内企业位于5G 专利第一梯队，是产业做大做强的坚实基础 ............................... 15

国内无线通信上游企业伴随国内ICT 厂商成长，国内上游产值占比不断提升 ........ 16

基站无线射频侧产业链分析 ............................................................................................ 18

5G 天线射频端迎来新机遇 ...................................................................................... 18

大规模阵列天线驱动5G 天线价值量提升 ................................................................ 20

轻量化需求推动天线振子升级 ................................................................................. 21

小型化及轻量化推动陶瓷介质滤波器或成为主流方案 ............................................. 23

PCB 板高频高速化，单基站PCB 价值量提升7 倍以上.......................................... 26

传统与创新并进，国资收购功放标的有望填补A 股空白 ......................................... 29

5G AAU 内射频连接以板对板盲叉连接器为主 ........................................................ 31

5G 时代智能手机迎来大变革，关注技术引领型的优秀标的 ........................................... 33

智能手机渗透率趋于饱和，静待5G 加速换机 ........................................................ 33

智能手机LDS、FPC 天线在5G 时代迎来新机遇 ................................................... 36

5G 手机需至少支持5 模并率先新增5G FR1 频段 .......................................... 36

分集天线是4G 时代智能手机的技术路径 ........................................................ 37

为满足5G 吞吐量要求，4X4 MIMO 有望成为手机标配 .................................. 37

双玻璃趋势下，天线设计的自由度提升，FPC、LDS 有望迎来新机遇 ........... 39

5G 毫米波阶段，智能手机有望采用阵列式天线方案 ....................................... 40

5G 终端升级对射频前端集成化提出更高要求 ......................................................... 42

5G 时代手机射频前端的复杂度、价值量均有显著提升 ................................... 42

5G 手机射频前端对于被动元件小型化要求将更为苛刻 ................................... 43

苹果率先采用SLP 缩小主板体积，有望引领高端机升级方向 ......................... 45

滤波器市场仍以美国厂商为主导，国内企业加速追赶 ............................................. 47

射频滤波器是5G 时代前端模块中增长最快的细分方向 .................................. 47

声学滤波器是移动设备上主流的实现方式 ....................................................... 47

声表面波滤波器技术成熟，广泛应用于2-4G 移动设备中 ............................... 48

BAW 滤波器更适用于5G 高频段应用需求 ...................................................... 49

滤波器市场在全球市场呈现寡头竞争格局，国产化率较低 ...................................... 50

5G 时代PA 市场仍以GaAs 为主，国内企业有望从外延片市场率先切入 ............... 51

从3G 时代起，GaAs 已经代替CMOS 材料成为 PA 市场主流材料 .............. 51

5G 时代，GaAs 依然是手机PA 的主流方案 ................................................. 52

投资建议 ......................................................................................................................... 54

回顾3/4G 天线射频标的表现优于其他标的 ............................................................. 54

无线射频投资建议 ................................................................................................... 56

海外上游公司介绍 ........................................................................................................... 58

天线海外主要公司 ................................................................................................... 58

射频器件/芯片海外主要公司 .................................................................................... 60

连接器海外主要公司 ................................................................................................ 68

风险提示 ......................................................................................................................... 72