回顾 2017 年，受控费政策持续影响，医药生物行业指数整体表现较弱，全年涨幅 3.56%，跑输上证综指和沪深 300 指数。医药供给侧改革深化，带来产业结构调整和升级，产业链各环节集中度提升，龙头显著受益。

一、2017 年医药行业行情综述. 6

1．医药行业整体表现弱于市场... 6

2．盈利规模效应显著，绩优龙头有望持续受追捧. 7

二、2017 年医药行业重点数据回顾... 9

1．医药制造业整体复苏迹象明显.. 9

2．医保收支增长皆放缓，未来难以高增长. 10

三、2017 年医药行业重大政策及机会展望...11

1．药审政策大变革，创新药发展迎重大机遇.11

1.1 临床试验机构备案制缓解临床资源紧缺... 12

1.2 实施优先审评审批，加速新药开发和上市.. 12

2．新版医保目录全面执行，新进品种放量在即.. 15

3．36 个谈判品种同步进入医保目录，以价换量可期... 15

四、2018 年医药行业各子版块机会展望.. 16

1．化学制剂：创新药估值重构，高壁垒仿制药有望迎来二次补位... 16

2．生物制品：生物药研发进入收获期，疫苗领域回归高增长.. 20

2.1 生物药市场空间大，抗体药重磅品种频出.. 20

2.2 原研药专利即将到期，类似药有望分享巨大市场... 21

2.3 疫苗行业回升趋势延续，重磅品种上市值得期待... 22

3．医疗器械：行业景气提升，高端器械获益政策扶植. 22

4．中药：内部分化延续，OTC 端放量趋势不改. 23

4.1 消费升级，医保控费冲击小，看好OTC 类品牌中药增长.. 23

5．商业零售：“行业集中度+行业规模”双升，整合能力成关键. 24

6．医疗服务：持续看好复制力强、业务模式成熟的企业... 27

五、重点推荐公司. 29

1．泰格医药（300347）：行业景气度持续提升，业绩高增长可期. 29

2．贝达药业（300558）：埃克替尼迎来医保放量期，在研品种丰富... 30

3．康弘药业（002773）：创新药稀缺标的，海外估值向上空间打开... 31

4．长春高新（000661）：深耕生长激素领域，扬帆加速再远航.. 31

六、重点公司盈利预测与估值. 32

风险提示... 33

仿制药一致性评价推行不及预期. 33

新药研发不及预期.. 33