铁路货运量常用于宏观经济分析，反映经济的真实状况。克强指数由铁路货运量增量、工业用电量增量、银行贷款增量构成。当下，我们注意到，中国货运结构正在发生变革，随着“公转铁”政策持续推进，大宗商品公路运输将逐步转为铁路运输。我们认为，铁路货运量与经济基本面的关联性正在弱化，铁路与公路货物周转量之和或许是反映经济情况更好的指标。

货运结构变革，对我们跟踪公路和铁路数据产生什么影响？....4

“公转铁”弱化铁路货运量与经济基本面的关联性.....4

公路货运量受运输结构调整的影响更为复杂.......6

陆运货物周转量或许是反映经济情况更好的指标......7

公路治超、港口禁汽运煤，对公路铁路货运数据产生什么影响？.....9

公路治超助推铁路货运量增长，目前同比口径影响已消除.......9

港口禁止煤炭汽运集疏港，同比口径仍有影响..... 10

回顾历史，铁路公路货运数据与经济的关联性有多高？..... 12

铁路公路货运周转量增速与 GDP 增速走势一致.... 12

铁路公路货运数据是工业增加值的同步指标.... 13

大宗商品周期对铁路货运有较大影响....... 13

风险提示...... 15