我们认为行业毛利率、净利率的背离需要引导我们关注成本端的影响，展望后半年原材料成本、汇率的压制因素目前仍未解除，对于行业利润释放的节奏会带来扰动。但我们也并不悲观，核心是需求端的持续性我们认为是有望超预期的，5年以来的下行已经结束，设备升级与更新替换的周期将有更好的需求持续性。

一、行业需求景气度持续上升.4

（一）机械行业分析样本选择.4

（二）行业整体景气度持续上升，盈利状况连续四季度迎来高增速...4

二、传统周期机械弹性大，成长还看锂电、3C 等...5

（一）行业板块分类：划分成18 个子板块.. 5

（二）行业景气情况：传统周期机械利润复苏弹性大...5

（三）行业盈利水平：净利率整体回升，毛利率有所下滑.6

（四）行业经营效率：行业经营情况大幅改善，周期性机械最显著...7

（五）行业经营质量：现金创造能力持续提升...8

三、周期复苏可持续，关注成本上行压力...10

（一）细分行业景气度：周期机械景气度高..10

附录：机械行业18 个子板块2017 年H1 财务分析表... 12

风险提示..18

国信证券投资评级.19

分析师承诺.19

风险提示..19

证券投资咨询业务的说明.19