2019 年上半年，机场板块一枝独秀，年初至今上涨 42%。；快递、航空细分龙头走出独立走势。下半年投资策略：机场在 ROE、现金流和净利率三指标上具备明显比较优势，属于有吸引力的核心硬资产；油汇风险逐渐出清，航空业绩低点已过，下半年将迎来超跌反弹。快递行业竞争呈现白热化，龙头公司规模效应明显。重点推荐：上海机场、白云机场、韵达股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、大秦铁路、宁沪高速。 

一、回顾：市场整体反弹，机场一枝独秀.. 6

1. 2019 年上半年交运板块走势回顾.. 6

二、机场：枢纽机场攻防具备... 8

1. 数据回顾. 8

2. 展望：国际旅客稳健增长，免税流量值得重估.. 8

3. 投资建议.. 10

三、航空： 量价齐升支撑反弹.. 10

1. 数据回顾.. 10

2. 展望：众多利好支撑航空超跌反弹... 13

3. 投资建议.. 15

四、快递：物流行业的最好赛道... 15

1. 数据回顾.. 15

2. 展望：电商增长韧性仍强，市场竞争呈现白热化... 19

3. 投资建议.. 23

五、铁路：改革向纵深迈进. 24

1. 数据回顾.. 24

2. 展望：铁路股份制改革引领下半年基调.. 25

3. 投资建议.. 26

六、公路：高股息、低估值、稳防守.. 26

1. 数据回顾.. 26

2. 展望：路网完善，车辆保有量驱动业绩增长. 28

3. 投资建议.. 29

七、投资建议.. 30

1. 板块观点.. 30

2. 个股&行业估值表... 31

八、风险与提示.. 32