中国乃制造业大国，而光伏更是制造出的能源，这必然导致制造大国的中国占据全球主导地位。技术上，电池创新层出不穷，国内厂商技术实力已经媲美国外厂商；规模上，中国光伏的产业遍布全球，各大厂商都在全球有布局，其中布局最广的是晶科，其市场大部分在海外，并且在美国、日本等发达地区占比很高。

1 探究估值之源，光伏行业是不是好生意？ ............. 1

2 中国引领光伏成本下降，打开装机量想象空间...... 2

2.1 纯制造出的能源，中国光伏引领全球 ..... 4

2.2 产业链各环节降低成本，装机成本预计三年下降40% ........ 6

3 从周期向消费品逐渐转化，静待估值重塑 ............. 9

3.1 周期拉长, 实为高成长行业 ....... 9

3.2 从2B 到2C，消费品属性日趋明显 ........ 10

3.3 企业资产负债表重塑，估值发生显著变化 .......... 14

4 投资标的 .... 15

4.1 隆基股份（601012）：毛利率持续提升，单晶龙头成长能力强劲... 15

4.2 通威股份（600438）：大阔步扩产高效电池片，打造硅料电池片双龙头 ...... 16

4.3 中来股份（300393）：唯快不破，高效电池龙头隐现 ....... 17