地产销售面积增速放缓叠加精装房占比提升，使得新房客流不断萎缩，精装市场实现快速成长，与此同时存量市场的更新需求不断提升，我们判断未来几年新房客流+更新客流的零售流量会保持相对稳定。客流结构变化影响了行业的增长驱动力，更新客流带来的重装修需求成为重要边际增量，量大利薄的工程渠道也不可忽视；从细分行业看我们判断衣柜和软体行业仍将保持快速增长，橱柜行业规模整体保持稳定。 

1. 核心观点. 5

2. 地产政策调控加码，产业链承压凸显测算的必要性. 5

2.1. 调控政策力度加码，地产产业链总体承受较大压力... 5

2.2. 一线地产下滑、三四线地产放缓，终端家具需求承压.. 7

2.3. 大宗市场规模快速增长，精装市场冲击零售需求. 9

3. 从住房需求入手，量化家具市场规模及结构变化... 10

3.1. 新房需求：城镇化、棚改货币化安置..11

3.1.1. 商品房-住宅需求：由城镇人口增加带来的住房需求...11

3.1.2. 保障性安居工程——由棚改货币化带来的购房需求... 12

3.2. 精装修政策快速推进，自然客流增长承担压力... 13

3.3. 逐步进入存量时代，翻新需求逐步提升... 14

3.4. 装修需求将从新房逐渐向大宗和重装修调整. 15

4. 各类建材产品的规模及需求结构的测算. 16

4.1. 橱柜：大宗市场快速发展，自然客流增长放缓... 17

4.2. 定制衣柜行业规模延续高速增长，渗透率提升空间较高.. 19

4.3. 沙发市场规模稳步增长，进入大家居产品体系是关键... 20

4.4. 床垫市场规模提升来自于客单价和更换频率提升.. 21

5. 提升客流利用效率，重视重装修、布局工程渠道... 22

5.1. 提升单客户利用效率和品类协同，单品类企业愈发艰难.. 23

5.2. 布局原先主动规避的领域，整装、工程渠道不可忽视... 25

5.2.1. 整装渠道是自然客流重要的流量入口... 25

5.2.2. 精装采购高速增长，工程渠道将成为重要增量.. 26

5.3. 一线城市更重流量，二三线城市加速空白区域布局. 27

5.3.1. 一线经销商出路：重视融合，流量为王.. 27

5.3.2. 二三线及以下城市出路：加密渠道布点，抢占空白区域. 28

6. 风险提示.. 29