2018 上半年（截至 5 月 31 日）通信行业指数下跌 13%，在 29 个一级行业（中信）中位居 22 位，表现较弱。从业绩上来看，在运营商资本开支持续下滑的大背景下，17 年业绩持续承压，18Q1 有所回升。估值方面，经过上半年的调整，行业 PE 为 39 倍，较年初进一步下降，已处中底部区域。

1、通信行业 2018 年上半年回顾.5

1.1、上半年通信板块整体表现较弱，5G 板块调整较大... 5

1.2、通信行业2018 年Q1 业绩有所回升. 6

1.3、通信行业整体估值已处于中底部区域... 7

2、三大因素驱动通信行业持续成长 ..8

2.1、我国人均月度流量继续呈爆发式增长... 9

2.2、政策层面再次推进提速降费，加速信息基建投资落地.. 11

2.3、5G 渐行渐近，新技术打开市场需求潜力. 12

3、自主可控典范，卫星应用产业迈入发展快车道...14

3.1、北斗：2018 年三代开启全球组网，北斗导航产值持续增长.. 14

3.2、卫星通信：天通卫星商用条件成熟，国产移动卫星通信迎来落地.. 20

4、5G 和物联网开启万物互联，掘金结构性机会.28

4.1、5G 渐行渐近，关注2018 年主题性机会.. 28

4.2、多领域应用需求持续释放，物联网应用加速落地... 31

5、投资策略与重点推荐公司..41

5.1、投资策略总结. 41

5.2、重点推荐公司. 42

6、风险提示...47