国内化妆品行业目前是可选消费领域最大亮点之一。（1）行业呈现持续较快的增长能力，在经济下行期由呈现出更强的增长韧性。（2）行业基础品牌逐步高端化和多元化，彩妆等细分品类市场渗透率不断提升。（3）低线城市成为行业增长主要的增量之一。（4）电商渠道持续高歌猛进，百货和免税店成为高端品牌增长新动力。

化妆品行业现状：可选消费中最大亮点之一... 5

行业呈现持续较快的增长能力和增长韧性..5

基础品类逐步高端化和多元化..6

彩妆、高端护肤等细分品类渗透率不断提升..7

国内彩妆市场存在较大成长空间8

高端护肤成为品类增长新亮点9

低线城市是化妆品市场的主要增量..10

低线城市人均消费基数低，成长空间大10

移动互联网助力低线城市化妆品消费增长10

电商渠道继续高歌猛进 百货与免税店成为高端品牌重心. 11

化妆品行业最新趋势及格局变化. 12

功能性化妆品成为行业最大风口之一..12

行业竞争格局的演变...13

（1）日系崛起，韩系退潮13

（2）欧美优势相对稳固16

（3）本土品牌百花齐放17

A 股化妆品行业投资思考.. 19

国内化妆品行业二级市场投资：好的赛道+好的时间..19

（1）化妆品作为国内可选消费优质赛道之一，多种因素驱动行业继续向好19

（2）从海外市场历史经验来看，化妆品行业是诞生大市值龙头公司的摇篮19

（3）投资A 股化妆品正当其时，本土化妆品龙头正进入增长的快车道21

重点公司投资建议...22

珀莱雅...23

上海家化..23

丸美股份..24

风险提示... 24