二季度信用债市场回顾:(1》发行融资: 二季度一级发行热度回暖，发行总规模环比增加 3%，同比增加 14%，但受同期到期规模大幅增长影响最终净入仅 1340 亿元。城投债发行节奏放缓，二季度净融入 3831 亿元，环比缩减 34%但略强于去年同期，发行利率环比走低，分省份看融资结构冷热不均，弱资质区域负债滚续依然不畅。产业债发行热度同样上升，同比、环比分别增长 3%和 14%，但受同期到期规模增速更快影响，最终体现为净融出 2491亿元，石油化工、公用事业、房地产等去年同期净融入的行业二季度呈现净出状态。(2)收益率8利差: 二季度信用债收益率继续修复，6月中旬下行探底后缓慢回升，各等级和期限的信用债基本下修到位。信用债利差整体被动走阔，期限利差总体量现“V”形走势并最终普遍走阔，等级利差呈现一定分化，但波动幅度均有限，1 年期各等级利差分位数均已降至 10%左右。二季度城投利差走阔及收窄的省份大致各占一半，4 月除云南省外各省城投利差全面收窄，5月和 6 月各省利差走势分化。产业债利差整体继续修复，民营钢铁.AMC 系金租和民营化工利差收窄幅度居前。(3)信用风险: 二季度新增一家实质违约主体，为房企上海世茂;城投非标风险方面，二季度发债城投作为融资方/担保人的非标风险事件新增 45起，环比一季度频率明显上升;此外涉及商票风险的城报数量也有抬升趋势，贵州、云南等地发生频次较高;评级下调方面，二季度共有 29家发行人境内评级/展望被下调，其中包含 21家城投，贵州省的评级负面调整主体最多达 15家，此外还有 8家城投及 1 家产业控股主体海外评级/展望被下调。