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证券行业:强监管有所缓和,迎接强者恒强时代-2018年中期投资策略

加工时间:2018-07-28 信息来源:EMIS 索取原文[19 页]
关键词:证券行业;强监管缓和;行业分析
摘 要:

在金融体系坚定“去杠杆”的大环境下,“强监管”兑现是 2017 年以来我国资本市场和证券业最重要的主题之一,着眼于规范证券行业业务发展,并取得阶段性的成效,预期优质券商未来将持续获益于当前的监管格局。2017年以来,我国大幅放宽包括证券行业在内金融业市场准入,金融开放将加剧行业的竞争,但难以改变行业格局;资本市场是双向开放的,中资券商境外业务有望提速。行业集中度逐步提升,2017 年净利润的 CR5 和 CR10 分别是 35.29%和 53.79%,我们认为未来龙头券商可以凭借其具备的更为多元均衡的业务结构使得公司未来业绩表现更加平滑,券商业绩将持续分化。 


目 录:

1. 行业强监管有所缓和,龙头券商优势凸显 ... 4

1.1. 上半年行情趋于弱势,走势分化 . 4

1.2. 优质券商受益于监管格局 ... 4

1.3. 证券行业开放全面提速 .. 5

1.4. 行业集中度提升,业绩分化 . 7

2. 业务转型深化,创新规范发展 ... 9

2.1. 经纪业务:存量竞争,持续寻找转型出路 . 9

2.2. 投行业务:市场化发行背后是综合实力的竞争 . 10

2.3. 资管业务:先于其他资管机构转型,主动管理占优的券商具有竞争优势 . 12

2.4. 资本中介业务:规范化发展,规模增长将放缓 . 14

2.5. 场外期权业务:业务利润将高度集中 .. 15

3. 行业盈利预测和投资建议 ... 17

3.1. 板块相对估值处于底部,下半年关注估值修复 . 17

3.2. 中性假设下,预计2018 年行业净利润1160 亿元,YOY+3% .. 17

3.3. 精选低估值行业龙头券商 . 19

3.4. 风险提示:行业监管政策、市场风险、创新不及预期、信用业务风险 ... 19


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