专项债配套落地叠加长三角/雄安等催化密集，我们看好5 月起基建提速，基建设计先受益，且低涨幅低估值与高成长性不匹配，推荐苏交科/中设集团/设研院/设计总院。

1. 逻辑一：宏观上专项债配套落地+中观上迎长三角一体化等密集催化，

看好5 月起基建增速反弹 ....... 3

1.1. 宏观：专项债配套落地叠加重提“六个稳”表明逆周期调节必要

性仍存 ............ 3

1.2. 中观：长三角一体化/雄安等近期基建催化众多 .. 3

2. 逻辑二：基建设计公司并未触及发展的“天花板” .. 6

2.1. 立足国内，从产业看公路等基建细分、从区域看经济发达地区仍

存在较强的建设需求 ........... 6

2.2. 对标海外，基建设计公司将通过横向及纵向做加法进一步打开

发展空间 ........ 8

3. 逻辑三：基建设计公司低估值与高成长性不相符 .... 10

3.1. 年初以来基建设计公司低涨幅低估值 ................. 10

3.2. 基建设计公司估值低于AECOM 等海外设计龙头 ..................... 11

4. 选股：推荐苏交科/中设集团/设研院/设计总院 ......... 12

4.1. 历史规律显示经济下行、基建上行、基建设计先行受益 ........ 12

4.2. 基于创收及创净/经营地域的财政实力与负债水平等对比，推荐

苏交科/中设集团/设研院/设计总院 ......... 13

5. 风险提示 ... 18