经济总量增速平稳，微观企业盈利修复，货币政策稳健中性，银行资产负债表、利润表将迎来历史性修复。我们预计上市银行 2017/18 营业收入同比增速分别为3.46%、7.28%，归母净利润同比增速分别为 5.07%、 6.61%。虽然行业整体利润增速企稳回升，但个股增长有所分化。预计中信、华夏、浦发等业绩增速改善幅度相对较小，四大行、招行、兴业、南京、宁波等则将在 2017 年业绩增速回升的基础上继续加大改善力度。

1. 预计营收端及 PPOP 均改善，驱动业绩增速进一步提升.. 5

2. 行业净息差有望继续保持企稳微升态势....... 5

2.1 金融市场业务利差大概率触底回升......... 5

2.1.1 投资类资产收益率并未充分反应前期利率上行........6

2.1.2 同业负债成本已是高位，未来上行空间有限.........8

2.2 2018 年金融市场利率继续传导至存贷款市场........ 9

2.3 结构上来看，四大行和股份行净息差均有企稳基础.......11

2.4 假如上调存贷款基准利率 25BP，约提升净利润增速 3%........12

3．监管落地与多元化融资大发展有望驱动中收边际改善.... 13

4. 资产质量改善继续深化，不良周期迎来反转....... 15

4.1 供给侧改革和经济修复双轮驱动银行资产质量持续改善......15

4.2 展望未来：不良改善继续深化，助力估值水平提升........17

5．预期差角度再融资已是“完成时”........ 19

6．行业观点与个股推荐....... 20