元宇宙助力VR 产业发展：元宇宙是利用科技手段进行链接与创造的， 与现实世界映射与交互的虚拟世界，将实现沉浸性以及用户创造内容 （UGC）的提升，有望成为下一代互联网形态，XR 设备作为元宇宙交 互入口，有望成为代替手机的移动智能设备，复刻手机产业链成长历史。

1. 元宇宙创造全新交互方式，助力VR 产业发展 .............................................................................. 5

1.1. 元宇宙：沉浸性及用户创造内容（UGC）交互提升 ............................................................ 5

1.2. XR 设备作为元宇宙交互入口，有望复刻手机产业链成长历史 ........................................... 5

2. 多阶段因素决定VR 设备未来高增长仍可期 .................................................................................. 7

2.1. 短期：硬件和内容进入良性循环............................................................................................. 8

2.1.1. 硬件技术和产业链成熟帮助设备体验提升................................................................... 9

2.1.2. 内容丰富度提升，软硬件进入良性循环..................................................................... 12

2.2. 中期：巨头全力布局，应用场景进一步拓展....................................................................... 15

2.2.1. 巨头广泛布局，打通产业链......................................................................................... 15

2.2.2. 内容建设跟上硬件步伐，作为内容载体的VR 设备与内容协同生长 ..................... 17

2.3. 长期：品牌集中度或向上集中，巨头厮杀将推动XR 真正触达日常应用 ....................... 21

3. VR 硬件技术砥砺骈行，产业链上下游玩家众多 .......................................................................... 25

3.1. 关键元件逐渐成熟，光学和显示决定设备体验................................................................... 25

3.2. 供给端生态逐渐成熟，新兴玩家不断涌入........................................................................... 29

4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 31

5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 36