自 2003 年中国中医师发明电子烟以来，这种新产品开始逐渐掀起烟草行业的变革。十几年时间内，电子烟更新升级较快，现有产品主要分为烟油式电子烟和加热不燃烧式电子烟两种。二者主要区别在于是否有真正的烟草被加热。

电子烟简介 . - 5 -

新型烟草应运而生，传统吸烟方式有望改善.. - 5 -

电子烟的进化史. - 5 -

电子烟构成及基本原理.. - 7 -

电子烟产业链梳理... - 8 -

行业端分析：推陈出新高速发展，烟草巨头相继介入.. - 10 -

传统烟草的替代品，市场容量增速惊人.. - 10 -

欧美是主要消费市场，寡头垄断是长期趋势... - 11 -

国内市场：出口为主，消费市场基数低、潜力大.. - 14 -

行业革新，加热不燃烧式电子烟将引领增长... - 16 -

行业发展影响因素分析.. - 18 -

行业发展的有利因素分析.. - 18 -

行业发展的不利因素分析.. - 20 -

观点总结：发展大势所趋，形式有待观察. - 23 -

国内外重点企业/品牌简介.. - 24 -

国际电子烟领导品牌. - 24 -

国内电子烟企业.. - 26 -

主要相关标的推荐... - 29 -

盈趣科技. - 29 -

劲嘉股份. - 30 -

集友股份. - 32 -

风险提示... - 33 -