我们认为随着政策刺激透支需求的影响消失，宏观经济企稳，2020 年汽车销量有望企稳，预计 2019-2020 年汽车销量为 2586、2593 万台（同比-9%、+0%）。由于治理超载、环保政策要求趋严等因素，重卡行业依然会维持较高景气度，预计 2020 年重卡销量 105 万台。由于消费升级等因素，豪华车渗透率持续提升，我们预计 2019-2022 年豪华车增速有望持续超越行业。

乘用车销量企稳，重卡景气度延续...4

合资发力SUV，SUV 占比持续提升..5

日系市占率持续提升，自主、美系、韩系承压.5

豪华车销量增速持续超越行业，汽车消费升级趋势不减.6

重卡销量表现强势，预计2020 年需求仍将维持高位...7

终端需求低迷，新能源汽车销量增速放缓..7

零部件：国产替代持续进行，海外开拓稳步推进..9

特斯拉国产化元年，重点关注特斯拉产业链投资机会..9

主机厂降本压力加大，关注深度国产替代先锋.9

降本压力促主流体系接纳本土供应商.10

打破壁垒内部渗透，走向海外逆势扩张.10

三大维度选择国产替代零部件企业..11

星宇股份：国内自主车灯龙头，持续开拓高端客户..11

拓普集团：轻量化受益新能源车，切入特斯拉产业链.12

三花智控：新能源汽车热管理龙头，受益于特斯拉国产化...12

银轮股份：热交换器领域龙头企业，受益国产替代和新能源热管理拓展..13

智能驾驶：空间广阔，优选执行及感知系统标的...14

高级智能辅助驾驶系统发展空间广阔，800 亿市场规模可期.14

关注智能驾驶领域ADAS 执行和感知系统相关标的...14

底盘电控：智能驾驶切入逻辑顺畅，集成整合方案趋势明显..14

外延式拓展成为主线，竞争卡位抢占市场先机...15

紧跟智能驾驶发展动向，关注产业链优质标的...15

风险提示...15