服装社零销售回暖确认，料终端零售二季度仍保持良好势头。限额以上服装鞋帽零售 4 月同比增长 10.0%，较上年同期提高 2.7 个百分点，较 1Q17 提升3.8个百分点，且为 15 年8 月以来该增速首 次达到 10%。自16Q3终端零售企稳后，17年来回暖趋势进一步确认，料二季度将维持向好态势。受益海外消费回暖及人民币贬值，出口数据企稳向好，2017 年 1-5 月份，我国纺织品出口434.85 亿美元，同比增长2.3%，服装及其附件出口 563.95亿 美元，同比增长1.90%。

1、 2017H1回顾

1.1行业：零售及出口双双向好

1.2业绩： 纺服整体板块企稳回升

1.3市场：板块风险一定程度释放

2、产业与消费

2.1 供给侧：行产业出清分化，看好优质制造

2.2 需求端：移动普及、社交崛起

2.3 消费者：中产崛起、泛90后新主力

3、新消费研究框架

3.1 新消费：新需求、新零售、新供给

3.2 新需求：服装消费向四个方向升级

3.3 新渠道：体验化、垂直化、社交化

3.4 新供给：平台及传统的坚守与优化

4、推荐逻辑及组合: 健盛集团、 歌力思、 开润股份、 华孚色纺、新野纺织、

海澜之家、跨境通、美盛文化