我们把居民杠杆做了深入定量化研究，有两个结论：1，居民在给居民加杠杆，且可以量化分析出未来几年趋势。2，杠杆引导过往基本面繁荣，未来持续性很强。 

第一部分居民在给居民加杠杆...- 4 -

1、测算2019 年按揭偿还3.04 万亿，预期2022 年达到4.4 万亿.- 5 -

1.1 正常偿还.- 5 -

1.2 全部早偿...- 6 -

1.3 部分早偿...- 7 -

2、消费短贷对应偿还部分支撑地产杠杆2.8 万亿..- 9 -

2.1 今年居民短期消费贷总发放金额是18.6 万亿而并非1 万亿左右.- 9 -

2.2 居民短期消费贷可能大量流入地产领域..- 9 -

2.3 消费贷未来趋势将持续增长..- 10 -

2.4 从具体数据看，可能意味着一二线在给三四线居民加杠杆... - 11 -

第二部分杠杆引导过往基本面繁荣，未来持续性很强.- 13 -

1、杠杆是过去五年基本面上行的核心驱动力.- 13 -

2、杠杆未来持续性很强...- 17 -

3、杠杆风险仍然相对较小..- 18 -