我们比较 2008 年至 2016 年银行业与保险业、证券业以及多元金融业等三个非银行业的 ROE 水平，银行业 ROE 水平一直处于金融行业的领先。我们基于杜邦分析法，从销售净利率、资本周转率与权益倍数三个角度就行业盈利能力、运营能力与负债能力等分析银行业 ROE 领先的主要原因。结果显示，银行业就其他非银金融行业而言，虽具有更低的总资产周转率，却有更高的销售净利率与权益倍数，三者综合影响增厚银行 ROE 水平。银行业 ROE 领先的主要原因是：高杠杆率，较高的销售净利率。 

前言——导读 .. 1

一、银行与非银行ROE 比较：银行杠杠率高，销售净利率高，ROE 高 .. 1

二、中美银行业ROE 比较：中国低ROA，高杠杆率，高ROE ... 5

三、未来3-5 年银行业ROE 预测分析：ROE 合理中枢为16% ... 7

四、18 年ROE 预测：合理中枢为14.5% . 13

五、2018 年板块PB：合理中枢为1.15 倍 . 17

六、案例：招行、宁波ROE 预测 . 18

七、未来3-5 年25 家上市银行ROE 回升弹性分析 . 19

八、投资建议 ... 24