当前整体消费承压背景下，化妆品是国内为数不多仍然保持双位数增长的可选消费品。本篇报告通过复盘百年品牌资生堂的成长史，总结其核心竞争要素，对国内化妆品品牌的成长发展存一定借鉴意义。 

一、百年资生堂：源于日本，制胜全球... 5

1、资生堂简介：全球布局的化妆品巨头. 5

2、成长史：从西式药房向化妆品巨头的腾飞... 6

1）从前身西式药店向化妆品业务转型.. 7

2）历经战争洗礼后跨入新时代. 7

3）本土领先+海外扩张，1960 年后进入扩张期.. 8

4）管理体制老化/效率低下，于2000 年后陷入增长瓶颈... 10

5）新任CEO 带领资生堂迎来发展新阶段... 11

二、艺术沉淀+科技创新+高效运营塑造竞争优势. 13

1、艺术沉淀提升品牌内核... 13

2、强研发构建功能壁垒，美学设计赋予高级感形象.. 14

1）研发体系完善，研发支出占收入比例保持在2%以上.. 14

2）百年研发历程，“黑科技”层出不穷. 15

3）“多枢纽体制”，以日本为核心，各研发基地灵活发挥地域特性.. 16

4）美学设计赋予产品高级感形象. 17

3、自创与并购互补，多品牌/多品类运作能力突出. 17

1）高端品牌是业绩增长的主要推动力... 17

2）大众系列：优质低价、功能全面、区域性销售为主. 19

4、2014 年后加强营销投入，场景化数字营销/明星代言齐发力.. 20

1）举办线下艺术体验活动，强化品牌文化. 20

2）聘请与品牌定位相符的代言人. 21

3）数字化赋能社交电商营销.. 22

5、自建生产基地，确保品质领先. 22

6、渠道全球分布，积极数字化转型... 23

1）拥有强大的全球渠道开拓能力. 23

2）渠道分布与产品定位相契合.. 23

三、对中国化妆品品牌的借鉴意义.. 24

1、行业空间大，但运营难度将加大... 24

2、国产品牌路在何方. 25

四、风险提示.. 25