1.煤电关系逆转，逆周期属性提升下半年火电景气度

1.1用电量增速步入下滑阶段，下半年或维持较低水平

1.1.1前5个月用电量加速下行

1.1.2 2012年用电量增速放缓至6%‐8%

1.2.短期煤价下跌预期较强，火电仍有可观业绩增长空间

1.2.1煤价内外交困，短期仍有下跌预期

1.2.2敏感性分析显示火电仍有可观业绩增长空间

1.3.火电利用小时稳定，不致拖累火电业绩

1.3.1.火电利用小时上升动能减弱

1.3.2.火电投资不足可保利用小时稳定

2.火电行业或步入长景气期，公用事业属性增强

3.投资策略-维持行业“增持”评级

4.风险提示