上篇：行业篇........... 6

美国经验：同业并购奠定格局，新兴模式决胜未来... 6

医药批发企业也能稳定持续增长....... 6

战略决定了批发企业的发展速度和行业地位...... 6

资本运作优势助力医药批发巨头成长.................. 7

由小到大：“聚焦主业+快速并购”是核心驱动力. 9

行业低利思变革，新批发和增值服务成新战场 13

中国现状：将同时迎来同业整合和新模式布局......... 13

新模式：打造“医药供应链综合服务商”................. 14

专科药分销：“专业配送+专业服务+高额药价”带来高利润................ 14

耗材配送：快速收购扩充品种渠道维持高增长，产销一体化提升利润率............. 20

上游增值服务：增强供应商粘性的高附加值服务............... 23

下游增值服务：效率提升、需求聚集和专业服务............... 25

拥抱电商时代：药品物流信息化与自动化的必要性........... 27

切入PBM：促进仿制药销售，提升整体盈利... 28

投资逻辑：民企看战略，国企看改革...... 30

下篇：公司篇......... 31

国信证券投资评级. 36

分析师承诺............. 36

风险提示................. 36

证券投资咨询业务的说明....... 36